生息资产规模扩张驱动业绩,净息差企稳:公司业绩符合预期,拨备前利润同比增长8.7%,利润驱动主要来自于生息资产规模扩张,生息资产同比增长11.8%,较年初增长8.2%。净息差2.24%,与上年末相比持平,息差逐步企稳。
   
信贷规模快速增长,同业资产压降,债券投资加码:期末生息资产规模945亿元,同比增长11.8%,较年初增长8.2%:(1)信贷规模同比增长14.9%,较年初增长7%,维持快速增长,信贷资产规模占比保持在50%左右;(2)同业资产规模进行了压降,占比从年初4.63%压缩至3.85%;(3)债券投资规模维持上升趋势,占比升至37.4%,整体规模同比增长17.6%,较年初增长12.3%。
   
存款增长乏力,高成本负债快速提升:负债端来看:(1)期末存款总额680亿元,较年初增长4.2%,环比一季度增长2.9%,二季度增速稍快于一季度,但整体增速仍显乏力。(2)同业负债规模在一季度环比下降之后,二季度实现23.7%的环比增速,期末余额171亿。(3)应付债券10.57亿(HoH+72.5%),主要是公司发行的同业存单,期限为1个月和1年期两种,利率范围3.1%至5.3%。此外,公司还通过交易性金融负债(10.6亿,QoQ +367%)进行配置。我们认为,在存款增长略显乏力的同时,公司负债端通过配置较高成本的同业负债、同业存单、交易性金融负债来匹配资产端增速,推升了公司的负债成本。
   
不良、拨备平稳,关注逾期贷款变化:期末不良率1.97%,较年初小幅上行1bp,拨备覆盖率185.67%,较年初小幅提升5个百分点,不良及拨备整体保持平稳。逾期贷款方面,期末逾期贷款占比2.1%,较年初下降9bp,需要关注的是,逾期90天以内的贷款相比去年底增加1.3亿,占比从0.33%上升至0.59%,公司资产质量变化趋势有待进一步跟踪。
   
盈利预测及评级:我们预计公司2017-2018年的归母净利润分别为7.12亿、7.51亿,对应EPS分别为0.39元、0.42元,给予中性评级。
   
风险提示:宏观经济下行,资产质量恶化。